《格隆匯》：中集車(chē)輛創(chuàng)業(yè)板二次上市 將長(zhǎng)期受益電商物流需求增長(zhǎng)
2020年4月份，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，注冊(cè)制的試點(diǎn)范圍擴(kuò)展至創(chuàng)業(yè)板。自8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市交易之后，相比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)企業(yè)上市步伐明顯提速。
作為第一家在注冊(cè)制之后于深交所創(chuàng)業(yè)板提交發(fā)行A股上市申請(qǐng)的H股公司——中集車(chē)輛近日創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)也正式過(guò)會(huì)，即將成為A+H的全球半掛車(chē)和專(zhuān)用車(chē)高端制造第一股。
全球半掛車(chē)和專(zhuān)用車(chē)高端制造龍頭將A股上市 有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期
作為一家回歸創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)二次上市及AH兩地上市的國(guó)際化資本平臺(tái)，中集車(chē)輛已經(jīng)提前適應(yīng)了來(lái)自成熟資本市場(chǎng)在規(guī)范化、市場(chǎng)化、透明化等多方面的嚴(yán)格要求和考驗(yàn)
2019年7月在香港成功上市后，中集車(chē)輛不僅成功經(jīng)受市場(chǎng)和疫情帶來(lái)的雙重影響，且在2020年下半年創(chuàng)出新高，全球?qū)Ｓ密?chē)高端制造龍頭企業(yè)實(shí)力得以初步彰顯。
中集車(chē)輛自2014年開(kāi)始進(jìn)行“高端制造體系”探索和建設(shè)，目前，已在全球建成12家半掛車(chē)生產(chǎn)“燈塔工廠”、6家專(zhuān)用車(chē)上裝生產(chǎn)“燈塔工廠”、2家冷藏廂式車(chē)廂體生產(chǎn)“燈塔工廠”，中集車(chē)輛首創(chuàng)的“燈塔工廠”高端制造模式。
在該模式中，將大多數(shù)制造工藝環(huán)節(jié)集中到少數(shù)規(guī)模大、設(shè)施完善的“燈塔工廠”，通過(guò)自動(dòng)化和智能化生產(chǎn)設(shè)計(jì)，顯著降低成本，提升生產(chǎn)效率和管理水平。
以中集車(chē)輛首個(gè)燈塔工廠東莞工廠為例，燈塔工廠良品率達(dá)到98%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平；單位產(chǎn)品能耗下降27%；此外，燈塔工廠在人工、工時(shí)等方面，提升更為明顯。
作為中國(guó)制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型其中一面旗幟，中集車(chē)輛在綠色制造和高端制造方面的積累，疊加營(yíng)銷(xiāo)和管理模式的創(chuàng)新，以及全球供應(yīng)鏈資源整合的優(yōu)勢(shì)，借著回歸A股創(chuàng)業(yè)板二次上市，中集車(chē)輛有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)周期。
物流+冷鏈運(yùn)輸龍頭股 將長(zhǎng)期受益電商物流需求增長(zhǎng)
疫情之后，國(guó)民的消費(fèi)習(xí)慣正發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和消費(fèi)往線上滲透的速度都在大幅提升，在國(guó)家倡導(dǎo)“內(nèi)循環(huán)”經(jīng)濟(jì)新格局下，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)和物流巨頭聯(lián)同產(chǎn)業(yè)資本、投資基金均在生鮮電商和社區(qū)團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域全面發(fā)力，如近期異?；鸨拿缊F(tuán)買(mǎi)菜、滴滴的橙心優(yōu)選等。
互聯(lián)網(wǎng)公司在生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域發(fā)力，物流運(yùn)輸車(chē)，尤其是廂式半掛車(chē)、冷藏半掛車(chē)以及冷藏廂式車(chē)堪稱(chēng)基礎(chǔ)設(shè)施。因?yàn)橐ＷC產(chǎn)品品質(zhì)，必須采用廂式半掛車(chē)、冷藏半掛車(chē)以及冷藏廂體等相對(duì)高端的產(chǎn)品，從而帶動(dòng)了整條冷鏈產(chǎn)業(yè)鏈和冷鏈物流迎來(lái)前所未見(jiàn)集中釋放的機(jī)遇。
從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)上能夠生產(chǎn)高端化、智能化廂式半掛車(chē)、冷藏半掛車(chē)以及冷藏廂式車(chē)的企業(yè)并不多，中集車(chē)輛是其中最大的一家。
就冷藏車(chē)而言，目前中集車(chē)輛旗下有山東中集等國(guó)內(nèi)冷藏廂式車(chē)主要品牌，此外還有鎮(zhèn)江中集、青島冷運(yùn)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)東南亞和北美等地。據(jù)悉，為滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，中集車(chē)輛已經(jīng)籌劃在江門(mén)建設(shè)新的冷藏車(chē)生產(chǎn)基地。
預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，優(yōu)質(zhì)、高端的冷藏半掛車(chē)仍將繼續(xù)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。所以從長(zhǎng)期角度出發(fā)，中集車(chē)輛正在發(fā)力和布局的冷鏈業(yè)務(wù)，將受益于中國(guó)消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)。
中信證券發(fā)布研報(bào)業(yè)指出，冷藏廂式車(chē)廂體是中國(guó)專(zhuān)用車(chē)上裝市場(chǎng)未來(lái)的主要增量，其預(yù)測(cè)，在冷藏廂大型化趨勢(shì)和冷藏廂單價(jià)進(jìn)一步提升的支持下，遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)冷藏箱上裝市場(chǎng)空間將達(dá)150億（占據(jù)遠(yuǎn)期專(zhuān)用車(chē)上裝市場(chǎng)空間約400 億元的37.5%比例），另外，在遠(yuǎn)期冷藏半掛車(chē)的市場(chǎng)空間預(yù)期約為169億，兩者相加的規(guī)模接近320億。
率先完成往高端制造和綠色制造升級(jí)的中集車(chē)輛，有望以發(fā)揮出更高效率和持續(xù)降低生產(chǎn)成本，以及高質(zhì)量的品牌溢價(jià)等綜合優(yōu)勢(shì)，憑借全球?qū)Ｓ密?chē)龍頭公司的先進(jìn)性，成為行業(yè)在冷鏈方面快速成長(zhǎng)的最大受益者。
若按照遠(yuǎn)期30%市場(chǎng)占有率推算，中集車(chē)輛或有機(jī)會(huì)在冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)迎接近百億收入級(jí)別的增量空間，成為一個(gè)巨大的利益增長(zhǎng)點(diǎn)。
高性能半掛車(chē)景氣周期已近 行業(yè)集中度提升龍頭股受益
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著電商零售業(yè)高速發(fā)展并增加直面消費(fèi)者（B2C或C2C）的配送物流，加之新國(guó)標(biāo)的強(qiáng)勢(shì)落地，半掛車(chē)市場(chǎng)“蛋糕”的潛力將持續(xù)提升，而具備高端制造能力的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益，領(lǐng)跑行業(yè)。
具體來(lái)說(shuō)，站在行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)角度去理解公司價(jià)值，類(lèi)似中集車(chē)輛這些規(guī)范經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的龍頭企業(yè)更有機(jī)會(huì)把握行業(yè)洗牌帶來(lái)的集中度提升機(jī)會(huì)。
據(jù)悉，新國(guó)標(biāo)GB7258-2017已正式實(shí)施，加上超載治理趨嚴(yán)、按軸收費(fèi)等政策執(zhí)行到位，顯著削弱了中小廠商的競(jìng)爭(zhēng)力，落后產(chǎn)能將被逐步清退，行業(yè)集中度提升將持續(xù)超預(yù)期。
此外，新國(guó)標(biāo)GB7258-2017全面實(shí)施后，倉(cāng)柵式和欄板式掛車(chē)的性價(jià)比將明顯降低，中信證券預(yù)計(jì)，GB7258-2017正式實(shí)施后，將提升三軸倉(cāng)柵或欄板式半掛車(chē)單價(jià)約4萬(wàn)元，這意味著，原本存在約4萬(wàn)元左右價(jià)格優(yōu)勢(shì)的不合規(guī)車(chē)型，將在新國(guó)標(biāo)強(qiáng)制實(shí)施后，喪失絕大部分價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
在行車(chē)安全、防盜和保鮮運(yùn)輸?shù)确矫嬗休^大優(yōu)勢(shì)的箱式和側(cè)簾式掛車(chē)盡管在絕對(duì)價(jià)格方面仍然會(huì)高企，其性價(jià)比相對(duì)于倉(cāng)柵式和欄板式掛車(chē)會(huì)顯得更高，這代表著產(chǎn)品價(jià)格提升和替代需求所引發(fā)的景氣周期或已漸行漸近。